【券商聚焦】光大证券首予汇量科技(01860)“买入”评级 指公司经营杠杆持续兑现

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金吾财讯|光大证券发布研报指，汇量科技(1860.HK)是全球领先的中国第三方程序化广告平台，依托Mintegral平台构建全链路程序化广告生态。研报首次覆盖，给予“买入”评级。 2025年公司实现总收入20.47亿美元，同比增长35.75%；程序化广告Mintegral贡献超95%收入，智能出价产品占比超80%。经调整净利润0.95亿美元，同比增长93.53%，经营杠杆持续兑现。全球移动广告程序化渗透率持续提升，第三方平台份额稳步扩张，游戏仍是重要细分板块。 公司核心业务为程序化广告平台Mintegral，商业模式以AI算法为核心，通过DSP/SSP/ADX全链路技术聚合海外中长尾流量，赚取技术价差。核心竞争力体现为数据+算法飞轮与强经营杠杆共振：截至2025年末，SDK集成应用超11.7万款，日均广告请求量超4000亿次，形成高替换成本壁垒。25年广告技术业务take rate为25.56%，毛利率21.2%。 研报预测2026-2028年公司收入分别为26.14/32.47/39.57亿美元，同比增长28%/24%/22%；经调整净利润分别为1.60/2.46/3.47亿美元，同比增长67%/54%/41%。公司收入增速领跑行业，经营杠杆持续兑现，成长性与盈利质量支撑估值。主要风险包括AI广告投放模型进展不确定性、广告主投放预算不及预期、行业竞争加剧、海外数据监管风险。