【券商聚焦】中信里昂：智邦科技(2345 TT)Q1毛利率超预期 看好800G交换机及AI需求

（原标题：【券商聚焦】中信里昂：智邦科技(2345 TT)Q1毛利率超预期 看好800G交换机及AI需求）

金吾财讯|中信里昂发布研报指，智邦科技（2345 TT）公布稳健的2026年一季度业绩，受惠于更优的800G交换机产品组合及汇率利好，毛利率超预期。营收达700亿新台币（季环比减3%，同比增64%），毛利率19.5%，显著高于市场一致预期的17.4%/17.7%，主因产品组合优化及汇率因素。增长动能将在2026年二季度增强，驱动力包括Trainium3搭配规模扩展交换机进入量产、800G需求在ASIC/PCB供应紧张下保持强劲，预计二季度营收环比增长16%，毛利率稳定在19.4%左右，营业利润率受益于经营杠杆改善提升至14.4%。 公司董事会已批准投资计划：最高3,420万美元用于新加坡长期厂房租赁、4,740万美元用于越南产能扩张、3.355亿新台币用于实验室投资。研报预估2026年总资本支出上升，以支持网络交换机、AI服务器L10/L11整合及光通信技术发展。中期关键催化剂为电信运营商和云端服务供应商采用共封装光学（CPO）交换机，有望自2027年起推动营收与利润率扩张。 催化因素包括：(1)2026年800G交换机渗透率提升；(2)超大规模企业资本支出前景改善；(3)AWS ASIC芯片等AI加速器需求；(4)液冷ASIC机架项目进展；(5)业务扩展获取更多AI服务器机遇；(6)光交换机需求增长。投资风险方面，若400/800Gbps交换机采用速度低于预期、数据中心资本支出减少、AI加速器需求疲软、网络交换机芯片/组件成本上升，则销售增长和综合毛利率可能面临下行风险。