【券商聚焦】浙商证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 指公司业绩稳健增长

（原标题：【券商聚焦】浙商证券维持同程旅行(00780)“买入”评级 指公司业绩稳健增长）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，同程旅行(00780.HK)2025年收入193.96亿元，同比增长11.9%，经调整净利润34.03亿元，同比增长22.2%。核心OTA收入164.71亿元，同比增长16.0%，结构持续优化。万达酒店及度假村于2025年10月并表，推动其他收入同比增长53.0%，酒管在营酒店突破3000家，待开业超1800家。艺龙智驿科技四大PMS累计赋能超8万家酒店AI智能化升级，住宿间夜量创历史新高。AI赋能方面，DeepTrip智能体在2025年四季度末积累近千万用户，与腾讯元宝App合作可实现一键跳转预订。国际化方面，HopeGoo付费用户同比增长90%，覆盖200余国家地区。用户端，MPU达4550万创新高，非一线城市用户占比87%以上。费用率持续优化，2025年销售/管理/研发费用率分别为32.39%/6.53%/10.51%，较上年同期均有下降。经调整净利率17.5%，同比提升1.4个百分点。公司拟派发末期股息每股0.25港元。盈利预测方面，浙商证券预计公司2026-2028年营业收入分别为218.22/242.49/271.60亿元，对应PE为11倍/10倍/8倍。维持"买入"评级。风险提示包括宏观经济波动、出境游恢复不及预期、万达酒管整合不及预期及行业竞争加剧。