【券商聚焦】群益证券维持中国中免(01880)“买进”评级 指Q1业绩好于预期

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金吾财讯|群益证券发布研报指，中国中免(01880.HK)2026年第一季度业绩好于预期，维持“买进”评级，目标价70港元。 研报指出，公司Q1实现营收169亿，同比增约1%；归母净利润23.5亿，同比增21.2%。业绩回暖主要受益于海南地区经营持续回暖，报告期海南地区营收125.85亿，同比增28.3%，春节期间三亚国际免税城单日最高销售额突破2亿元。此外，Q1完成DFS大中华区零售业务收购，北上两机场免税店实现高效转场和顺利开业。 盈利能力方面，Q1毛利率同比增0.6个百分点至33.6%，因品类丰富度提升带动产品结构升级和折扣率收窄，人民币升值亦使采购成本下降。期间费用率同比下降0.75个百分点至13.76%，其中销售费用率下降1.06个百分点至12.06%，受益机场新合约下计提租金减少；财务费用率和管理费用率分别同比上升0.2和0.16个百分点。 展望方面，上半年出行需求预计旺盛，入境游维持较快增长（五一外国人入出境同比增12.5%），人民币升值环境下成本存在优化空间。研报暂不调整盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为49亿、54.6亿和63.5亿元人民币，对应EPS分别为2.37元、2.64元和3.07元。当前H股对应PE为21倍、19倍和17倍。 风险提示包括：国际客流恢复不及预期、离岛免税不及预期、油价对出行抑制超预期。