【券商聚焦】招商证券维持先瑞达医疗-B(06669)“强烈推荐”评级 指其盈利能力显著提升

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金吾财讯|招商证券发布研报指，先瑞达医疗-B(06669.HK)2025年盈利能力显著提升，营业收入6.45亿元同比增长20.7%，净利润1.19亿元同比增长128.0%，毛利率73.89%同比-1.53pct，净利率18.49%同比+8.70pct。核心产品外周DCB收入3.19亿元同比-0.4%，占总收入49.5%；静脉介入、血管通路及其他产品收入3.23亿元同比增长51.1%，占总收入50.1%，成为主要增长引擎。2025年公司共获得11项产品注册批准，包括创新产品椎动脉紫杉醇涂层球囊扩张导管AcoArt Verbena等，至2025年底在血管外科、心脏科等科室布局超30款产品。与波士顿科学(BSX.US)深化战略合作，签署2026年框架协议，合作续期延长至2028年底，内容包括产品全球商业化、产品制造服务及产品研发。其中预计2026-2028年波科采购先瑞达产品交易金额上限分别为3000/6200/7800万美元，制造服务交易金额上限分别为100/100/200万美元。招商证券预测2026-2028年归母净利润1.6/2.5/3.5亿元，同比增长33.7%/54.2%/43.4%，对应PE 16/10/7倍，维持“强烈推荐”评级，目标估值NA。风险提示：政策变动、产品集采、研发失败、地缘政治变化等。