【券商聚焦】中泰证券维持碧桂园服务(06098)“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】中泰证券维持碧桂园服务(06098)“增持”评级）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，碧桂园服务(06098.HK)2025年实现营业收入483.5亿元（人民币），同比增长9.9%；归母净利润6.0亿元，同比下降66.7%。业绩下滑主要因金融资产减值损失扩大至15.4亿元（2024年为6.6亿元），同时毛利率下降1.6个百分点至17.5%。尽管短期承压，公司积极回报股东，2025年股息合计派发15.1亿元（较2024年增加5.2亿元），并回购5.03亿元股份注销。 物业管理服务收入持续增长，2025年物管收入279.3亿元，同比+7.3%，占总收入57.8%。在管项目8268个，覆盖全国31个省份。新增项目年化收入20.3亿元，在核心城市签约104个项目，落地海康威视杭州总部二期、青岛海信产业园等IFM标杆项目，覆盖互联网、新能源等行业。社区增值服务收入44.2亿元，同比+5%，其中本地生活服务收入26.1亿元，同比+19.0%。“三供一业”业务收入95.8亿元，占总收入19.8%。 中泰证券维持“增持”评级。公司营收稳步增长，物业管理规模提升，增值服务有质有量。受减值影响短期业绩波动，但看好后续减值减少、进入稳态经营。调整2026-2027年归母净利润预测至12.4、13.9亿元（原为24.0、27.2亿元），引入2028年预测14.6亿元。截至2026年5月6日收盘价6.29港元，对应2026年市盈率约14.5倍。风险提示包括房地产行业下行超预期、物业费收缴率低于预期、引用数据滞后或不及时。