【券商聚焦】光大证券首予壁仞科技(6082.HK)“买入”评级 目标价63.67港元

（原标题：【券商聚焦】光大证券首予壁仞科技(6082.HK)“买入”评级 目标价63.67港元）

金吾财讯|光大证券发布研报指，首次覆盖壁仞科技(6082.HK)，给予“买入”评级，目标价63.67港元。研报指出，公司作为“港股GPU第一股”，专注GPGPU芯片及智能计算解决方案研发，自研软硬件构建技术壁垒，核心产品包括BR106、BR166及下一代BR20X芯片。受益于中国智能计算芯片市场高速增长（预计2024-2029年CAGR为46.3%）及国产替代趋势，国产芯片市场份额预计从2024年的约20%提升至2029年的约60%。公司当前客户以运营商和国家算力场为主，正积极向互联网客户拓展。 财务方面，公司营收快速增长，2025年实现收入10.35亿元人民币，同比增长207.2%；毛利率53.8%。因处于商业化初期，研发投入较高，净利润呈亏损状态，2025年经调整净亏损8.74亿元。研报预计2026/2027/2028年营收分别为23.38/70.47/123.03亿元，同比增长126%/201%/75%，预计2027年实现调整后净利润扭亏为盈。 估值上，当前股价对应2027年预测PS为15倍，低于可比公司均值34倍。叠加FCFF绝对估值法得出合理价格为63.67港元。未来潜在催化包括：BR166及BR20X等高性能芯片放量、中国先进制程产能爬升改善供应链、以及向互联网等多元客户商业化突破。风险提示：算力需求下行、供应链风险、行业竞争加剧、技术迭代及商业化进展不及预期、次新股股价波动等。