【券商聚焦】第一上海证券维持时代电气(03898)“买入”评级 目标价57港元

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金吾财讯|第一上海证券有限公司发布研报指，时代电气(03898.HK)2026年第一季度实现收入51.02亿元，同比增长12.5%；归母净利润6.43亿元，同比增长1.9%；扣非归母净利润5.92亿元，同比微降0.8%。综合毛利率33.31%，基本维持稳定。公司财务健康，在手现金充足，截至2026年5月4日已累计回购857.48万股。 分业务看，轨道交通业务收入27.01亿元，同比增长10.8%。研报指出，国铁客运及货运量持续创新高，刺激铁路运输需求；美丽中国政策推动老旧内燃机车退出市场，带来增量需求。维保业务在2025年收入占比已提升，铁路投资转向“存量运营”后维保需求有望进一步释放。公司在通信信号、自动驾驶、门系统等新领域收入高速增长，有望形成新的增长极。 新兴装备业务收入23.69亿元，同比增长9.1%。基础器件收入11.14亿元，同比下降4.0%，受电网项目结算影响；新能源发电收入1.44亿元，同比下滑42.6%，受十四五收尾项目抢装影响；汽车电驱收入6.85亿元，同比增长77.3%。半导体方面，宜兴新工厂在2025年中达成3万片/月满产，收入高速增长；株洲8英寸碳化硅产线在2025年底实现产线拉通，将进入1-2年产能爬坡期。新能源发电事业部独立运作，已实现小幅盈利，未来将凭借与母公司株洲所的合作在光伏、风电、储能PCS上拓展。汽车电驱合作奇瑞、上汽等客户，站稳第一梯队，交付量显著提升。 盈利预测方面，研报预计公司2026至2028年收入分别为316.1亿、353.3亿、400.9亿元，增速10.1%/11.8%/13.5%；净利润分别为44.9亿、49.5亿、55.2亿元，增速9.5%/10.2%/11.5%。给予2026年15倍PE估值，目标价57.0港元，较现价36.22港元有57%上升空间，维持“买入”评级。