【热门行业】“东方+上海”合并敲定 头部集中度持续加码 并购“第三枪”花落谁？

（原标题：【热门行业】“东方+上海”合并敲定 头部集中度持续加码 并购“第三枪”花落谁？）

金吾财讯 | 2026年券商行业并购整合大幕已然开启。继“东吴证券+东海证券”打响年内并购“第一枪”后，5月6日晚，东方证券发布公告，拟通过发行A股股份及支付现金相结合的方式，收购上海证券100%股权，打响行业整合“第二枪”，进一步印证了行业集中度提升的必然趋势。

据东方证券公告披露的细节，经交易各方友好协商，东方证券本次发行的股份发行价格按照定价基准日前120个交易日上市公司A股股份的交易均价确定，为10.49元/股。交易对方涵盖百联集团、国泰海通证券、上海国际集团及其投资子公司、上海城投等多家主体，其中，拟通过发行A股股份方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；拟通过发行A股股份方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。

东方证券表示，在证券行业整合大趋势下，本次潜在交易有利于优势互补，本次重组将推动公司资产规模与资本实力实现显着增长，资产总额有望跻身行业前十，规模的跃升将全面赋能业务发展，使公司获得战略性竞争优势，显着增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。

事实上，券商行业整合早已进入快车道。自2024年以来，已有8起重要合并案例，包括国联+民生、浙商+国都、西部+国融、国信+万和、国君+海通、湘财+大智慧、中金+东兴+信达案例、东吴+东海。在金融强国战略及打造一流投行的顶层设计指引下，监管层持续鼓励券商整合升级，新一轮并购潮正不断优化行业竞争格局，推动资源向头部集中。

不久前，上市券商一季报已悉数放榜，也进一步印证了行业集中度提升的逻辑。引述东吴证券统计，50家上市券商或券商母公司完成2026年一季报披露，合计实现营业收入1634亿元，同比增长31%，合计实现归母净利润649亿元，同比增长38%，环比增长38%。

行业整体业绩亮眼，但分化特征十分显著，核心特征的是头部券商领跑、中小券商冷暖不均。前十大券商（不含东方财富）合计实现营业收入1031亿元，同比增长41%；合计实现归母净利润437亿元，同比增长47%，除国信证券净利润同比下滑外，其余9家头部券商均实现同比增长。反观中小券商，呈现明显两极分化：8家净利润同比增速超50%，另有13家出现同比下滑，行业“马太效应”愈发凸显。

综合公开市场信息来看，证券合并的“第三枪”或许也在蓄力，核心脉络清晰聚焦于两大方向：一是地方国资主导的区域整合，旨在盘活省内金融资源、打造标杆券商；二是同一金融集团内部的资源优化，意在化解同业竞争、提升综合竞争力。是福建国资整合的“兴业证券+华福证券”，还是安徽国资整合的“国元证券+华安证券”，亦或是平安系整合的“方正证券+平安证券”？无论最终哪一组合率先落地，都将延续行业向头部集中的大趋势，在政策支持与市场规律的双重驱动下，券商行业并购整合潮仍将持续。

如东莞证券所述，行业并购重组是近期板块核心催化，地方国资整合加速，行业“做大做强、提质增效”逻辑强化。新“国九条”支持下，行业并购与整合预期持续升温，有望重塑行业竞争格局。当前板块PB估值为1.28，处于近5年18.87%分位点，业绩确定性与并购预期形成支撑。