快手-W(01024)扬升6.84% 机构指可灵AI商业化路径清晰

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金吾财讯 | 快手-W(01024)盘中震荡扬升，截至发稿，早盘一度涨逾8%。最新报48.08港元，涨幅6.84%，成交额27.52亿港元。

第一上海研究指，公司2025年第四季度收入利润均beat预期，但合规政策的变化给线上营销业务的收入增速带来压力，直播业务进入长效化治理阶段，26年营收增速将有所放缓。而战略性资本开支促使折旧费用增长，使得公司利润端亦短期承压，导致市场2026年一致预期有所下调。当前股价已充分消化预期下滑的影响，考虑到快手主业基本盘稳健，AI技术全面渗透赋能，在手现金流充足，股东回报持续加码，CAPEX增加系为塑造长期增长曲线，我们给予2026年净利润的15倍PE估值，对应目标价58.3港元，维持买入评级。

该机构强调，快手可灵AI单季度收入3.4亿元，12月单月收入突破2000万美元，ARR达2400万美元，商业化路径清晰。可灵3.0模型在B端商业化进程加快，深度赋能影视制作、营销素材生产与直播互动场景。在AI赋能方面，快手推出多模态基座大模型Keye-671B及生成式推荐大模型OneRec-V2，将覆盖更多场景，与智能出价模型协同拉动线上营销与电商GMV增长，自研CodeFlickerAI编程工具新增代码占比超40%。为保持视频生成大模型技术及产品的先进性，公司2026年资本开支预计为260亿元，较去年增加110亿元，主要投资大模型训练与推理算力、以及数据算力中心建设工程。