【券商聚焦】东吴证券维持和铂医药-B(02142)“买入”评级 指公司业绩强劲BD持续兑现

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持和铂医药-B(02142)“买入”评级 指公司业绩强劲BD持续兑现）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，和铂医药-B(02142.HK)2025年业绩强劲，BD（业务发展）持续兑现，现金流高速增长，AI平台全面赋能新药研发，维持“买入”评级。 财务方面，公司2025年实现营业收入1.58亿美元，同比增长315%；实现经调整后净利润1.01亿美元，同比增长1146%。现金流与资产规模高速增长，2025年底现金储备达4.031亿美元，较2024年底增长142%；经营性现金流同比增长165%达0.81亿美元。净资产3.67亿美元，较2024年底增长196%，财务结构持续优化。 业务层面，公司围绕肿瘤、免疫、减肥代谢和中枢神经四大疾病领域布局30余项管线，核心中后期产品潜在销售峰值合计超过60亿美元。其中，HBM9161（巴托利单抗）针对全身型重症肌无力已递交BLA并处于审评中；HBM9378（超长效TSLP单抗）中重度哮喘全球II期已启动，预计2026年Q3读出中期数据；HBM4003已在MSS CRC中显示较优疗效，2026年2月完成海外授权并建立NewCo。 技术平台上，公司发布Hu-mAtrlx AI平台驱动的首个全人源AI HCAb生成模型，基于900万条NGS序列及海量公共数据库，实现AI从头生成高潜力HCAb候选序列。在AI模型de novo生成的107个全新分子序列中，湿实验验证抗体命中目标靶点的比例达78.5%，其中20个分子具备高活性、高纯度、高产量及特异性。该模型有望加速全人源HCAb在多抗、XDC、invivo CAR-T等新一代治疗领域的应用。 盈利预测方面，考虑公司每年通过BD稳定获得现金流，东吴证券将2026-2027年归母净利润由0.47/0.63亿美元上调至1.17/1.04亿美元，2028年为1.21亿美元。风险提示包括新药研发进展不及预期、药品审批和上市时间不及预期、合作方未能履行合约、市场格局竞争加剧。