【券商聚焦】东吴证券维持小米集团-W(01810)“买入”评级 指其估值具备长期吸引力

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，维持对小米集团-W(01810.HK)的“买入”评级。研报预测公司2026年第一季度收入约为990.68亿元，同比下滑11%。其中，智能手机收入预计为430.20亿元，同比下滑15%，主要受存储价格上涨及去年同期国补高基数影响，但预计ASP提升将部分对冲负面影响；IoT与生活消费产品收入预计为245.78亿元，同比下滑24%，受国内国补高基数影响，但海外IoT预计保持增长；互联网服务收入预计为93.48亿元，同比增长3%；智能汽车与AI创新业务收入预计为213.67亿元，同比增长15%，汽车业务Q1处于新老款切换阶段，新一代SU7锁单量超70,000台，预计支撑Q2销量。毛利率方面，受益于前期元器件备货，手机业务2026Q1毛利率预计为9.5%，环比提升1个百分点，同比下降3个百分点，超市场预期；公司维持全年智能手机业务毛利率高于8%的预期。IoT及互联网业务毛利率预计同比基本持平。汽车业务受购置税影响，毛利率预计仍维持在20%左右。AI模型方面，MiMo V2.5系列模型综合智能水平位居全球第六、国内第二，短期财务贡献有限。考虑到存储涨价对手机销量的阶段性影响，研报小幅调整公司2026/2027/2028年归母净利润至312.59/374.20/444.23亿元，当前市值对应2026/2027/2028年PE分别为22/18/15倍，认为股价已充分反映外部逆风，估值具备长期吸引力。