【券商聚焦】东吴证券维持百胜中国(09987)“买入”评级 指公司基本面稳健股息高

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持百胜中国(09987)“买入”评级 指公司基本面稳健股息高）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)发布26Q1经营数据公告，系统销售额和总收入均同比增长4%（不计外币换算影响），同店销售额同比持平，同店交易量同比增长2%；经营利润同比增长12%，核心经营利润同比增长6%，经营利润率同比提升0.3个百分点至13.7%。餐厅利润率同比下降0.4个百分点至18.2%，主要因外卖占比提升导致骑手成本增加。26Q1外卖销售额同比增长31%，占餐厅收入比重同比提升12个百分点至54%。 分品牌看，肯德基门店数达13,454家，季度净新增457家（加盟店净新增172家）；系统销售额、总收入、同店销售额分别同比+5%、+9%、+1%，同店销售额连续四个季度实现增长；经营利润同比+8%至4.17亿美元，经营利润率/餐厅利润率分别同比-0.2/-0.7个百分点至17%/19%。必胜客门店数达4,375家，季度净新增207家（加盟店净新增105家）；系统销售额、总收入、同店销售额分别同比+4%、+7%、-1%，同店交易量同比+5%，客单价同比-5%；经营利润同比+18%至0.71亿美元，经营利润率/餐厅利润率分别同比+1.1/+0.6个百分点至11.2%/15%。 公司重申2026年目标：门店总数超2万家，净新增超1,900家；肯德基与必胜客净新增门店中加盟占比达40-50%；资本支出6-7亿美元。股东回馈方面，维持2024-2026年间每年向股东回馈15亿美元的目标（占截至2026年4月28日市值的9%），26Q1已回馈3.16亿美元（含2.14亿美元回购及1.02亿美元现金股息）。计划自2027年起将100%自由现金流（扣除少数股东股息后）回馈股东，预计2027-2028年期间股东回报平均每年9-10亿美元，于2028年突破10亿美元。 盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利润预测10.43/11.44/12.63亿美元，同比增长12.24%/9.69%/10.41%，对应当前PE分别为16.73x/15.25x/13.81x。公司基本面质地稳健，股息较高，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、食品安全风险及行业竞争加剧的风险。