【券商聚焦】东方证券维持固生堂(02273)“买入”评级 指公司三大战略推进顺利

（原标题：【券商聚焦】东方证券维持固生堂(02273)“买入”评级 指公司三大战略推进顺利）

金吾财讯|东方证券发布研报指，固生堂(02273.HK)2025年实现营收32.5亿元（同比+7.5%），归母净利润3.5亿元（同比+15.0%），经营活动现金流6.2亿元（同比+37.0%），自由现金流3.9亿元（同比+67.1%），费用端控制良好。26Q1就诊人次同比增长15%，较2025年12.8%明显提速。公司推进三大战略：规模化方面，2025年线下医生达7443人（同比+23%），其中自有医生985人（同比+26%），业绩占比31.3%；国际化方面，截至2025年底新加坡拥有15家门店，收入1030.6万元（同比+228%）；生活化方面，护士治疗收入同比增长65%，中医美容、美颜针灸等业务表现突出。公司2025年累计耗资4.7亿港元回购1570.7万股，全年合计拟分红21300.6万元，分红率60.5%。研报调整公司2026-2028年每股收益预测分别为1.86、2.17、2.49元（2026-2027年原预测为1.88、2.30元），根据可比公司2026年平均估值，给予19倍市盈率，对应目标价40.43港元，维持“买入”评级。风险提示包括医保控费、中药集采与供应链、合规经营、优质中医师资源不足、行业竞争加剧等。