【券商聚焦】国泰海通证券维持百胜中国(09987)“增持”评级 指Q1开店创新高

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)2026年第一季度业绩显示，单季开店创历史新高，外卖占比继续提升，运营提效优化利润率。公司2026Q1收入32.71亿美元，同比+10%（剔除汇率+4%）；经营利润4.47亿美元，同比+12%（剔除汇率+6%），经营利润率13.7%，同比+0.3pct；归母净利润3.09亿美元，同比+6%（剔除汇率持平）；EPS为0.87美元，同比+13%（剔除汇率+7%）。 开店方面，截至2026Q1公司门店总数18,737家，同比+11%，Q1净增636家创单季历史新高。肯德基门店数13,454家，同比+13%，Q1净增457家（加盟占净增38%）；必胜客门店4,375家，同比+16%，Q1净增207家（加盟占净增51%）。外卖占比54%（2025Q4为53%）环比继续提升。 同店销售方面，2026Q1公司同店销售额同比持平，其中肯德基同店+1%，必胜客同店-1%。客单价与客流量方面，肯德基TC+2%，TA-1%；必胜客TC+5%，TA-5%。 利润率方面，2026Q1公司餐厅利润率18.2%，同比-0.4pct。肯德基餐厅利润率19.1%，同比-0.7pct，主要由于外卖占比提升导致骑手成本增加及高性价比产品影响，部分被运营精简和有利原材料价格所抵销。必胜客餐厅利润率15.0%，同比+0.6pct，主要受运营精简、自动化及有利原材料价格推动，部分被高性价比产品及外卖成本增加所抵销。 国泰海通证券维持增持评级，目标价500.00港元（依据2026年22倍PE，按1美元=7.83港元折算）。该机构预测2026-2028年归母净利润分别为10.05/10.62/11.43亿美元，EPS分别为2.91/3.21/3.56美元。风险提示：开店不及预期，同店大幅下滑，消费需求疲软，行业竞争加剧。