【券商聚焦】国泰海通证券维持港交所(00388)“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券维持港交所(00388)“增持”评级）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，维持港交所(00388.HK)“增持”评级，下调目标价至531港元，对应2026年35倍市盈率。报告认为市场对后续港股IPO活力及港交所2026年投资收益略悲观，看好2026年新股市场持续活跃、现货及衍生品市场稳步向上，保证金规模增长有望部分抵消收益率压力；港股市场扩容及自身服务边界拓宽，助推中长期盈利中枢提升。 业绩方面，港交所2026年一季度实现总收入82.0亿港元，同比+20%；净利润51.9亿港元，同比+27%。现货、商品分部高增为盈利核心驱动：现货分部收入41.6亿港元，同比+26%；商品分部收入10.4亿港元，同比+39%。衍生品分部收入18.8亿港元，同比+9%。 投资收益方面，保证金规模增长助推单季投资收益好于预期。一季度投资收益12.8亿港元，同比-4%，环比+5%。其中保证金及结算所基金投资收益8.4亿港元，同比+3%。虽因降息周期保证金收益率承压（单季1.11%，同比-0.45个百分点），但衍生品未平仓合约增长带动保证金规模大幅扩张，一季度保证金及结算所基金平均金额达3040亿港元，同比+45%。 市场数据方面，2026年一季度港股日均成交额2767亿港元，同比+14%；南向日均成交额1225亿港元，同比+12%；北向日均成交额3241亿元人民币，同比+70%。新股市场活跃，一季度新增上市40家，IPO规模1104亿港元，同比+490%。衍生品日均成交量183万张，同比-2%；伦敦金属交易所(LME)表现强劲，收费合约日均成交量87.7万张，同比+26%。 催化剂为提振香港资本市场的政策逐步落地。风险提示包括港股市场大幅波动及美元降息进程低于预期。