【券商聚焦】交银国际维持吉利汽车(00175)买入评级 指海外与高价值产品驱动盈利修复

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金吾财讯|交银国际发布研报指，吉利汽车(175.HK) 1Q26收入增速跑赢销量，海外与高价值产品驱动盈利修复。1Q26总销量70.94万辆，同比增长1%；收入837.76亿元人民币，同比增长15%，收入增速显著高于销量增速，主要受益于出口销量强劲增长及高价值产品占比提升。归母净利润41.66亿元人民币，同比下降27%；但核心利润45.61亿元人民币，同比增长31%，增速高于收入增速，反映核心经营效率改善。毛利率约17.5%，同比提升约1.8个百分点，背后是新能源和出口结构改善、高端车型放量及规模效应释放。 展望2–3Q26，核心仍是全球化、智能化和新能源结构升级。1Q26出口20.3万辆，同比强劲增长约126%，新能源出口12.5万辆，同比增长约572%，海外正在从销量贡献转向利润贡献。核心催化剂包括：银河系列继续扩充主流新能源价格带；极氪、领克及吉利品牌协同提升中高端覆盖；海外渠道、供应链和本地化交付能力爬坡；AI智能座舱、辅助驾驶和电混技术下沉带动单车价值提升。 维持买入评级，目标价24.21港元。交银国际认为，吉利1Q26的核心增量在于收入增长质量改善：销量仅小幅增长，但收入、毛利和核心利润均实现更快增长，说明产品结构、海外结构和运营效率正在共同改善。长期竞争壁垒来自多品牌矩阵覆盖、GEA/SEA等架构复用能力、银河与极氪/领克形成的新能源梯队，以及海外体系化扩张能力。潜在风险包括中国内地新能源价格竞争加剧、出口关税及地缘扰动、汇率波动，以及高端新能源车型上量慢于预期。