【券商聚焦】交银国际维持潍柴动力(02338)买入评级 指其估值逻辑向算力电源供应商重塑

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金吾财讯|交银国际发布研报指，潍柴动力(2338 HK)1Q26经营质量改善，营业收入同比增长8.87%至625.63亿元人民币，归母净利润同比增长13.83%至30.85亿元，扣非归母净利润同比增长20.25%至29.88亿元。经营现金流净额较去年同期明显改善。利润端略低于市场一致预期，差异主要来自财务费用及汇兑扰动。经营利润同比增长55%至47.71亿元，因去年同期KION效率计划计提形成低基数、本期经营业绩提升、管理费用下降及资产减值损失减少。 展望2Q-3Q26，报告认为潍柴核心增量已从传统重卡周期修复转向数据中心电力、大缸径发动机和SOFC共同驱动的成长逻辑。数据中心发电产品1Q26同比增长超240%，2025年全年AIDC柴发销量同比增长259%；预计2026年AIDC柴发交付目标上修至3,500-4,000台，其中北美超1,000台，北美订单已排至2027-28年。产能方面，法国工厂2026年产能有望翻倍至1,000台，美国规划3,000-5,000台产能，预计2027年底落地。大缸径发动机方面，1Q26电力能源产品销量突破3万台，同比增长21%；大缸径发动机销量超3,000台，同比增长21%，并向矿山、船舶、油气及备用电源场景延伸。SOFC方面，公司以固体氧化物燃料电池和燃气发电机组作为持续电源、柴油机作为备用电源的组合，有望卡位AI数据中心高可靠电源需求。 考虑到成长属性持续强化，报告上调A/H目标价至38.0元人民币/44.5港元，分别对应19.4倍/20.9倍2027年预测市盈率。维持买入评级。报告认为潍柴估值逻辑正在从重卡周期龙头向“全球算力基础设施电源核心供应商”重塑，若数据中心订单、海外产能和SOFC示范项目持续兑现，公司有望突破传统制造估值区间。