【券商聚焦】中泰证券维持中国财险(02328)“买入”评级 指当前股息率吸引力极强

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，中国财险(02328.HK)1Q26业绩受投资端拖累，但承保端彰显韧性，当前股息率吸引力极强，维持“买入”评级。该研报未给出具体目标价，但指出当前股价对应2026年预期股息率达5.8%。 1Q26公司实现净利润86.31亿元，同比下降23.7%；综合成本率(COR)为94.2%，同比下降0.3个百分点，承保业绩改善。非年化ROE回落至3.0%，同比下降1.3个百分点，主因总投资收益率由1Q25的1.1%大幅下降至0.6%，测算总投资收益同比下降38.2%。权益市场下行叠加高基数导致投资逆风。承保与投资对利润贡献占比分别为70.7%和46.5%。期末净资产较年初增长2.8%至2935.94亿元。 车险方面，1Q26保险服务收入和原保费收入同比增速分别为2.3%和-0.01%，公司坚守业务品质，不盲目追求增速。分析师看好车险COR稳定在96%以内。非车险方面，1Q26大灾损失同比减少，应急管理部数据显示直接经济损失仅10.41亿元（1Q25为101.6亿元），有助于降低非车赔付率。非车险“报行合一”短期拖累保费增速。 业绩会上管理层传达积极信号：集团资管部门把握4月市场反弹，投资拖累有望收窄；公司重申2026年车险COR与上年基本稳定、非车力争承保盈利的目标，并力争未来三年中长期COR进一步下降0.5个百分点。 由于1Q26业绩略低于预期，研报小幅下调投资收益率假设，预计2026-28年归母净利润为413.12、438.91和463.36亿元（原预测424.43、443.43和468.11亿元），同比增速2.3%、6.2%和5.6%。当前股价对应2026年预期股息率5.8%，维持“买入”评级。