【券商聚焦】国金证券维持港交所(00388)“买入”评级 指Q1利润同比增27%

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金吾财讯|国金证券发布研报指，香港交易所(00388.HK)一季度业绩受互联互通日均成交额(ADT)及IPO募资额高增驱动，利润实现同比增长27%。报告维持“买入”评级，未给出明确目标价。 核心逻辑：26Q1香港交易所实现营业收入82.03亿港元，同比增长20%；归母净利润51.88亿港元，同比增长27%。利润增速高于收入增速，主要因成本端偏刚性，营业支出仅增长2%。 关键数据与业务亮点： 1. 交易费：现货分部交易费收入同比增长21%，联交所股本证券日均成交额同比增长13%；陆股通日均成交额同比增长70%，交易收入增长76%。衍生品市场交易费收入同比增长3%，其中衍生权证、牛熊证及权证日均成交额同比增长24%，相关收入增长17%。商品市场交易费收入同比增长34%，LME收费合约日均成交总额同比增长26%创单季新高。 2. 上市费：现货市场上市费收入同比增长37%，26Q1有40家新上市公司，募资额1104亿港元，同比增长490%；截至季末排队项目达431宗，较2025年末增长25%。衍生品市场上市费同比增长31%，因新上市衍生权证同比增长63%。 财务与业务焦点：26Q1成本端刚性，营业支出仅增2%是利润超营收增长的主因。盈利预测2026-2028年归母净利润增速分别为15%/8%/8%，对应EPS为16.05/17.26/18.68港元，现价对应PE为25/24/22倍。风险包括宏观经济大幅下行及互联互通深化、赴港上市情况不及预期。