【券商聚焦】长江证券首予中国太保(02601)“买入”评级 指公司经营稳健处历史低估值

（原标题：【券商聚焦】长江证券首予中国太保(02601)“买入”评级 指公司经营稳健处历史低估值）

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国太保(02601.HK)作为经营风格稳健、穿越周期属性突出的保险龙头，依托长期主义战略、稳定管理层及完善的资产负债管理体系构建经营壁垒。当前公司处于历史低估值区间，价值修复可期。报告给予公司"买入"评级（首次覆盖）。 经营层面，太保盈利稳定性领先，2015至2025年间加权平均净资产收益率标准差2.6%，在7家上市险企中表现最优。经营性现金流从2015年的408.9亿元稳步增至2025年的1955.2亿元，十年间实现近4倍增长且无一年负增长。2024年公司确立以营运利润为核心的分红机制，分红率逐年提升，2025年达30.3%。 负债端转型成效显现。新业务价值于2023年同比回升19.1%，2024年大幅反弹57.7%至172.82亿元，2025年在高基数基础上继续增长7.7%至186.09亿元。新业务价值率2025年达19.8%，同比提升3.0个百分点，创近年最优。个险渠道清虚已基本结束，代理人规模企稳于18-19万人，人均产能大幅提升，与中国人寿基本持平。银保渠道通过"芯"银保战略聚焦价值提升，2025年新业务价值占比增至36.2%，成为核心增长支柱，新业务价值率稳步提升至17.1%。 公司锚定十五五规划，全面落地大康养战略，推动从"保单经营"向"客户经营"升级，太保家园完成全国"13城15园"布局，建成交付床位数超1.1万张。大康养生态初步实现保险主业与康养服务双向赋能。资产端通过哑铃型配置及久期精细化管理，持续优化资产负债匹配，寿险、产险连续多年获评监管资产负债管理能力第一档。 截至2026年4月28日收盘，公司股价对应2026E PEV为0.48倍，处于2012年以来估值分位的18.1%，配置性价比突出。