【券商聚焦】交银国际维持凯莱英(06821)“买入”评级 指1Q26业绩超预期且订单强劲

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金吾财讯|交银国际发布研报指，凯莱英(6821 HK)1Q26业绩超预期，强劲订单驱动新兴业务高增长确定性，上调目标价至136.6港元，维持“买入”评级。 1Q26业绩超预期：收入同比增17%（恒定汇率下+19.5%），剔除汇兑损失后经调整净利润同比增28%至4.2亿元人民币。小分子CDMO业务在恒定汇率下收入增3.3%，毛利率提升2.9个百分点，尽管去年同期高基数。新兴业务收入大增74%，收入占比升至33%（2025年29%），化学大分子、生物大分子等板块快速增长，恒定汇率下毛利率提升3.1个百分点。SG&A/研发费用率分别同比降0.5/1.9个百分点，运营效率持续提升。管理层维持2026全年收入同比增长19-22%指引。 订单表现延续强势：在手订单同比增速较3月末的32%进一步改善。ADC、寡核苷酸领域获新客户及项目，寡核苷酸项目进入后期和PPQ阶段。多肽减重领域项目达19个，其中8个/4个处于临床后期/PPQ阶段，后期项目询价需求强劲。公司预计年底多肽产能达69,000L，并启动天津化学大分子新基地20亿元投资。 目标价上调：基于1Q26超预期业绩，交银国际上调2026-28年经调整净利润预测2-14%，继续基于退出估值折现法估值，将目标价上调至136.6港元（对应A股目标价159.2元人民币）。当前收盘价105.0港元，潜在涨幅30.1%。