【券商聚焦】交银国际维持中金公司(03908)买入评级 料未来三年盈利能力有望持续改善

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金吾财讯 | 交银国际研报指，中金公司(03908)2025年实现归母净利润97.91亿元（人民币，下同），同比大增71.9%，ROA由2024年的5.52%跃升至9.39%，行业龙头地位进一步巩固。手续费及佣金净收入151.75亿元，同比增39.8%，投行+财富管理+国际化协同效应更加突出，其中投行IPO融资规模在A股及港股市场均排名第一，实现业务净收入50.31亿元，同比增长62.6%；财富管理转型深化，经纪业务实现净收入61.71亿元，同比增长44.8%；境外收入占比增至29.5%，成为业绩增长的重要新引擎。管理层在业绩发布会上表示对头部券商竞争壁垒充满信心，将在2025年基础上继续提高分红比例，增加投资者回报。

该机构更新了2026-28年预测，预计伴随公司财富管理转型深入推进和“国际一流投行”优势进一步凸显，未来三年盈利能力有望持续改善，归母净利润分别达到110/117/126亿元。受益于市场回稳、特别是交易活跃度维持高位，公司1季度及上半年业绩预计保持较快增长，高端财富管理护城河有望加固。2026年以来公司股价探底回升，目前涨幅回稳至3%左右，成为唯一录得正增长的主要券商。整体看，公司在当前市场环境下的业绩稳定性明显好于同业，估值仍有向上修复潜力。维持买入评级，目标价上调至26港元。