【券商聚焦】国金证券首予中信股份(00267)“买入”评级 指公司处于低估状态

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金吾财讯|国金证券发布研报指，该行首次覆盖中信股份(00267.HK)，给予“买入”评级，目标价14.20港元。研报指出，公司作为业务多元的综合央企集团，当前市值约3,300亿港元，而按持股比例计算的10家核心上市子公司对应市值合计约5,666亿元，公司处于低估状态。2024年公司发布《股东回报规划》，力争2026年分红率达30%，2025年已提升至29%，测算26E股息率约5.6%，吸引力较高。 金融板块是公司压舱石，2025年营收、归母净利均同比增长6%，占归母净利润比重超90%。核心子公司中信银行（持股65.79%）2025年归母净利同比增长3%，息差、不良率均优于股份行均值，在客户数持续增长及金融科技投入下业绩有望稳健增长。中信证券（持股19.84%）为行业龙头，2025年营收、净利润排名第一，股基成交额市占率提升至8%，投行股权承销规模市占率提升至25%，受益于市场交投活跃与IPO复苏，其ROE及归母净利润有望在高基数下进一步提高。 实业板块方面，先进材料2025年营收、归母净利同比分别增长3%、2%，归母净利润经历三年下降后恢复正增长。核心子公司中信特钢、南钢股份、中信金属2025年利润增速均在15%以上，主要受益于高附加值产品占比提升、有色金属价格上行及降本增效。 盈利预测上，预计2026-2028年公司营业总收入分别为8,142/8,550/8,982亿元，同比增长6%/5%/5%；归母净利润分别为619/647/684亿元，同比增长5%/5%/6%。采用分部估值法，给予金融分部6倍PE、实业分部17倍PE，并考虑40%集团折扣，对应目标市值4,131亿港元。风险提示包括宏观经济大幅下行、市场交投活跃度大幅下降及材料价格波动。