【券商聚焦】中泰证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指主品牌流水低单位数增长

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，特步国际(01368.HK)2026年第一季度经营表现符合预期，主品牌全渠道流水实现低单位数增长，索康尼流水增长超20%。主品牌零售折扣持平于7-7.5折，渠道库存维持在4.5个月。电商业务与儿童线实现双位数高增长，海外业务中跨境电商增速超100%，印尼新开3家门店，全年计划约20家。索康尼一季度流水增速保持20%以上，服装品类占比提升至20%以上并实现双位数增长，官宣新代言人；迈乐梳理出越野跑、溯溪、徒步三大产品线，预计一季度流水增速超20%。展望2026年，中泰证券预计集团全年收入实现中单位数增长，索康尼收入20%-30%增长、经营利润率提升，整体毛利率维持稳定。短期内利润端受DTC渠道改革费用投入及改造影响，预计渠道调整和结构升级下2027年起线下流水和店效有望改善。中泰证券预计2026-2028年净利润分别为12.7/14.4/15.7亿元（前值13.3/14.9/16.5亿元），维持“买入”评级。风险提示包括DTC转型进度及效果不及预期、运动鞋服市场需求不及预期、行业竞争加剧、新品牌发展不及预期等。