【券商聚焦】信达证券维持周黑鸭(01458)“买入”评级 指公司盈利能力提升

（原标题：【券商聚焦】信达证券维持周黑鸭(01458)“买入”评级 指公司盈利能力提升）

金吾财讯|信达证券发布研报指，周黑鸭(1458.HK)2025年年报显示，公司实现收入25.36亿元，同比增长3.5%；归母净利润1.57亿元，同比增长59.6%。报告维持“买入”评级。 门店业务企稳回升。2025年自营门店收入14.9亿元，同比+7.3%；特许经营收入5.2亿元，同比-14.3%。截至2025年底，门店总数3019家，较中期2864家企稳回升。直营门店1805家，2025年下半年净增232家；特许门店1241家，净减少77家。月均单店店销同比提升13.6%，同店实现单位数增长，盈利门店占比从60%+提升至80%+。网上渠道发力兴趣电商，实现正增长。线下渠道强化与山姆、胖东来等合作，包装食品成为显著增长来源。 盈利能力提升。2025年毛利率57.5%，同比+0.7pct，得益于门店结构变化及全链路提质增效；销售费用率50.1%，同比-0.9pct，因优化低效门店、降减租及提升人效；行政开支率10.7%，同比+0.1pct。净利率6.2%，同比提升2.2pct。公司重视股东回报，2025年派息率达107%，并计划新一轮股份回购。 展望未来，公司持续推进单店提效、优化门店结构，周黑鸭口味粘性形成的品牌认知有助于穿越周期。包装食品已进入Costco、零食量贩等标杆渠道，并探索海外市场，有望持续贡献增量。盈利端考虑包装食品业务仍处前期投入期，预计2026年利润率同比相对稳定。信达证券预计2026-2028年净利润分别为1.6、1.8、2.1亿元，对应每股收益0.08、0.09、0.10元。