【新股IPO】千里科技(601777)重启“A+H”上市征程 “AI+车”转型之路道阻且长？

（原标题：【新股IPO】千里科技(601777)重启“A+H”上市征程 “AI+车”转型之路道阻且长？）

金吾财讯 | 据港交所4月23日披露，千里科技(601777)向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人。这家脱胎于力帆集团重整、由吉利系主导的企业，正再度冲击A+H上市布局，试图借助资本市场的力量，加速推进向智能驾驶领域的战略转型。

回溯千里科技的发展历程，其前身为力帆科技，自1992年以摩托车发动机业务起步，在行业内积累了深厚的制造基础。2020年，受中国汽车及摩托车产业结构性转型、市场竞争加剧及自身管理问题的多重影响，公司传统汽车业务持续亏损、流动资金陷入紧张，最终在重庆市政府与吉利集团的主导下完成重组。2024年7月，印奇通过旗下公司以24.3亿元受让吉利持有的19.91%股份，成为公司第二大股东；同年10月正式出任董事长。2025年9月，奔驰数字技术入股。

目前，满江红基金持有29.85%股份为单一大股东，该基金由两江基金管理及吉利科技分别持有51%及49%权益，意味着公司实际受重庆两江新区管委会及吉利集团共同影响；此外，重庆江河汇、力帆控股及奔驰数字技术分别持有17.91%、10.68%及3.00%股份，形成了国资、车企与科技力量结合的多元股东结构。

在多次战略转型后，公司聚焦“AI+车”。2025年公司更名为千里科技，并引入AI领域领军人物印奇等新股东，正式开启向智能驾驶与座舱解决方案供应商的转型之路。为推动转型落地，公司积极引入实力产业投资者，深度整合主机厂、芯片、大模型厂商等产业链优质资源。2025年1月，整建制引入智舱团队，打造千里智舱板块；6月，联合多家产业方成立重庆千里智驾科技有限公司，为产业生态构建迈出关键一步；10月，与成都市政府达成战略合作，联合打造Robotaxi运营标杆项目；12月，引入战略产业股东奔驰数字技术并完成相关股份过户。

如今，公司转型成效已初步显现，2025年第四季度，智驾业务正式并入报表，实现营收3.5亿元。值得注意的是，该项业务毛利率高达30.4%，显著高于传统业务水平，隐隐成为其提升整体盈利能力的关键突破口。

然而，这份看似亮眼的转型成绩单背后，仍隐藏着诸多不容忽视的深层隐忧，或将成为制约公司后续持续健康发展的关键瓶颈。从营收与利润的核心财务数据来看，公司近年来营收虽保持稳步增长态势，展现出一定的业务发展韧性，2025年营收同比增长41.82%至98.76亿元。但与之形成鲜明反差的是，公司盈利能力持续恶化，且连续三年陷入亏损泥潭。2023年首次由盈转亏，亏损额达2.62亿元；2024年亏损进一步扩大至3.29亿元；2025年虽略有收窄，但仍亏损3.21亿元，三年累计亏损规模已高达9.12亿元。此外，撇除应占合营企业及联营企业利润，2023年至2025年的亏损净额达到6.76亿元、8.17亿元以及7.64亿元。

雪上加霜的是，公司同时面临着日益加剧的营运资金压力。截至2025年12月31日，千里科技的流动负债净额达8.89亿元，较2024年的4.23亿元翻倍增长，主要归因于贸易应付款项及应付票据的持续增长。而这一压力仍在持续加剧，截至2026年2月28日，公司流动负债净额进一步增至12.74亿元，资金链的紧绷状态已不容忽视。

外部环境来看，行业竞争的白热化态势，进一步挤压了千里科技的生存与发展空间，让其在转型进程中面临更大挑战。具体到核心的汽车业务，千里科技的年销量停留在10万辆规模，与比亚迪等行业头部企业相比差距极为悬殊，市场份额占比较低，缺乏核心市场竞争力。

新能源汽车领域方面，行业分化格局日益凸显，比亚迪、特斯拉、华为系等头部玩家凭借深厚的技术积累、充足的资金支持以及强大的品牌影响力，牢牢占据了市场绝大多数份额，中小品牌的生存空间被持续挤压，发展难度不断加大。与此同时，行业内的价格战愈演愈烈，各大企业纷纷通过降价抢占市场份额，根据灼识谘询，中国新能源汽车的平均售价由2023年的18.4万元下降至2024年的18.0万元，并进一步减少至2025年的16.1万元。公司在新能源汽车领域的营运历史尚短，且尚未达到可有效吸收固定成本（包括生产设施折旧及开发开支摊销）的规模，因此短期仍难以实现扭亏。

智能驾驶领域的竞争更为激烈，华为、Momenta、黑芝麻等头部企业已在该领域积累了深厚的技术优势和市场基础，而公司于2025年6月才推出“千里智驾1.0”解决方案，起步相对较晚。此外，智能驾驶技术的更新迭代速度极快，行业技术升级周期不断缩短，对企业的研发投入、技术储备和创新能力提出了极高要求。对于起步较晚、研发基础相对薄弱的千里科技而言，若无法紧跟行业技术发展趋势，持续加大研发投入力度、突破核心技术瓶颈、提升产品迭代速度，其现有研发成果所形成的产品竞争力将遭受打击，进而影响公司智能驾驶业务的市场竞争力，拖累整体转型进程。

综合来看，千里科技多元的业务布局、优质的股东资源加持以及在智能驾驶领域的积极布局，为其未来发展奠定了一定基础。但不可忽视的是，持续亏损、核心竞争力薄弱使得其为其后续增长增添变数。此次向港交所提交上市申请，千里科技计划将募资主要用于智能驾驶技术研发、产品升级及市场拓展，公司似乎试图通过进一步加码新兴业务，突破当前的发展瓶颈。

公司名称：重庆千里科技股份有限公司

保荐人：中金公司

控股股东：满江红基金，持有29.85%股份为单一大股东

基本面情况：

公司是中国知名的汽车制造商，在汽车开发、设计及制造方面拥有深厚专业知识。凭藉先进的充换电技术，公司主要专注于服务B端客户，通常为企业或机构客户而非个人消费者。

根据灼识谘询的资料，按2024年销量计，公司在到B端新能源汽车市场排名第八。除汽车外，公司提供摩托车，涵盖中大排量车型。根据灼识谘询的资料，按2024年摩托车出口量计，公司在中国摩托车制造商中排名第九。公司的产品组合亦涵盖发电机组、水泵及高压清洗机等多元化通用机械，使公司满足广泛市场需求。于往绩记录期间，公司主要自制造及销售汽车及摩托车产生收入，占往绩记录期间各年度总收入的85%以上。

行业现状及竞争格局：

于2025年，中国乘用车销量预期达2990万辆，占全球乘用车市场的37.5%。于2025年，中国新能源汽车的销量预计将达到1580万辆，首次超过内燃机的销量。此外，新能源汽车的普及率快速攀升，由2020年的5.8%上升至2025年的53.0%，预期将进一步上升至2030年的87.4%。

在中国，内燃机汽车的市场竞争相对集中。于2024年，按销量计，前五大内燃机汽车OEM占市场份额的34.0%，而前十大内燃机汽车OEM则占市场份额的54.5%。于2024年，公司在中国售出1.9万辆内燃机汽车，市场份额约为0.1%。从B端网约车销售来看，于2024年，公司新能源汽车的网约车销量达1.83万辆，于中国排名第8。

中国摩托车的总销量已由2020年的17.1百万辆增加至2025年的2120万辆，预期2030年将增加至2900万辆，2025年至2030年的复合年增长率为6.5%。

于2024年，公司于中国国内市场的摩托车销量约59,553辆，于国内摩托车市场排名第9名左右。就出口市场而言，集中度相对较高，前十强企业总计占市场份额约60%。于2024年，公司出口排名第9。

全球智能驾驶及辅助驾驶系统解决方案市场规模预期于2025年将达到人民币3,132亿元，至2030年进一步扩大至人民币8,448亿元，期间复合年增长率为22.0%。预期中国将成为智能驾驶解决方案的最大市场。中国智能驾驶解决方案的市场规模预测于2025年达到人民币1,041亿元，占全球市场约33.2%。

截至2025年，中国Robotaxi市场仍处于早期阶段。随着智能驾驶技术及相关法规及政策的不断发展，预期至2030年，中国Robotaxi解决方案市场的收入总额将达约人民币441亿元，2025年至2030年的复合年增长率为246.7%。

财务状况：

公司于2023年度、2024年度、2025年度分别实现收入分别为约66.98亿元、69.64亿元、98.76亿元。同期对应年内亏损分别为约2.62亿元、3.29亿元、3.21亿元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、公司可能无法在中国的出行市场成功竞争；

2、倘公司未能打造及强化公司的品牌，可能会对公司的业务及前景带来不利影响；

3、公司可能无法及时推出或多元化产品，以满足不断变化的客户需求、偏好及消费模式；

4、未能持续吸引新客户及挽留现有客户、管理公司与该等客户的关系可能对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响；

5、倘提升或维护公司的生产设施，或设立新生产基地出现任何延误或困难，均可能会扰乱生产及交付；

6、公司依赖供应商，倘未能准时、按规定品质及成本交付产品的关键零部件，可能会扰乱公司的生产；

7、公司的分销商可能积压过多或过时的存货，任何过量存货积压均可能影响分销商的未来订单量；

8、公司可能面临贸易应收款项的信贷风险；

9、国际贸易政策、地缘政治与贸易保护措施、出口管制及经济或贸易制裁的变动可能影响公司的业务、财务状况及经营业绩。

公司募资用途：

1、实施AI驱动战略、增强研发能力、开发及升级产品与解决方案，以及增强技术能力；

2、上游产业链资源的战略整合，包括建立产业基金及深化与业务伙伴的合作，以产生协同效应并使公司的产品与解决方案更加创新；

3、加强中国及海外市场的销售及服务网络，并提升公司的全球品牌影响力；

4、营运资金及一般企业用途。