【券商聚焦】长江证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指索康尼品牌增速超20%

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指索康尼品牌增速超20%）

金吾财讯|长江证券发布研报指，特步国际(01368.HK)2026年第一季度零售数据表现分化，特步主品牌零售流水同比低单增长，略低于市场预期，主要受DTC调整影响；索康尼零售流水则实现同比超20%增长，表现稳健。报告维持公司“买入”评级。 研报指出，特步主品牌2026Q1库销比约4.5个月，零售折扣保持在7至75折，整体稳健。短期零售表现弱于同行，主因DTC渠道改革加速所致，但随着精品奥莱店持续开设及DTC改造逐步完成，预计2027年有望回归健康增长。 索康尼品牌2026Q1零售流水同比增速超20%，其中服装品类增速相对更优，渠道结构持续调整，新代言人官宣强化营销，品牌势能延续提升。报告认为，索康尼渠道升级与品类拓展将巩固其作为集团第二增长曲线的地位。 整体来看，2026年主品牌DTC改革对短期表现存在影响，但渠道调改后续有望逐步收获成效，2027年后预计维持稳健增长。综合预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.6/14.1/15.3亿元，对应市盈率约9/8/7倍，估值处于偏低位置。