【券商聚焦】国投证券国际维持滨海投资(02886)“买入”评级 指其股息率吸引

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金吾财讯|国投证券国际发布研报指，滨海投资(2886.HK)一季度销气量同比高增，股息率吸引，维持“买入”评级，目标价1.43港元。 一季度销气量实现较好增长。公司一季度管道燃气销量7.94亿立方米，同比增长21%；其中管道气销量5.85亿立方米，同比增长23%，销售予工商业用户气量4.39亿立方米，同比增长31%，民生用气量1.46亿立方米，同比增长4%；管输气量2.09亿立方米，同比增长15%。2025年全年实现收入人民币56.06亿元，同比下降3%；归母净利润2.06亿元，同比上升12%。燃气接驳收入受房地产行业影响同比下降26%，天然气管输业务收入同比下降17%，但增值业务实现快速增长，收入同比增长14%。公司指引2026年总销气量25亿方，管销气量19亿方（同比增6%），城镇燃气毛差0.51元，新增接驳户数4.3万户，增值服务毛利增长15%。 降本增效成果显著，两大股东支持。2025年公司融资成本同比下降41%，全年平均贷款利率4.4%，较去年同期下降90bps。公司预期今年仍有1000-1500万元融资成本下降空间。两大股东天津泰达、中石化天然气已签订深化战略合作协议，在气源、终端市场、清洁能源项目多方面支持公司发展。 全年派息率51%，股息率较为吸引。公司宣派末期股息每股8.36港仙，全年派息率达到51%。公司宣布三年派息指引：在2024年每股派息额0.076港元基础上，2025-2027年度每年拟以不低于10%提升每股派息额。目前公司股息率约6.9%。 国投证券国际给予公司2026年预测P/E 8x（汇率假设1人民币元=1.15港币），对应目标价1.43港元，维持“买入”评级。风险提示：需求不及预期，成本大幅上涨，房地产行业持续下行等。