【券商聚焦】国泰海通证券：港股波幅收窄沽空升温 恒生科技估值具优势

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，本周（2026/4/20-4/24）港股整体转跌，波幅收窄，沽空情绪升温。恒生指数(HSI.HK)跌0.7%，恒生科技(HSTECH.HK)跌2.8%，恒生高股息率指数逆势涨1.0%，价值风格占优。跌幅主要由估值拖累。行业层面，港股半导体（+8.0%）、硬件设备（+5.0%）与家庭用品（+4.5%）领涨，汽车与零配件（-6.4%）、钢铁（-4.9%）与日常消费零售（-4.2%）领跌。全球视角下主要市场行业表现相关性较弱。宏观流动性方面，美联储主席提名听证会偏鹰，降息预期边际转松，离岸美元流动性转紧。 资金面上，南向与外资出现分歧。近一周南向资金净买入168亿港元，大幅加仓港股通红利板块，买入力度创2024年以来周度次高；个股层面，南向主要净买入中国移动(00941.hk)、建设银行(00939.hk)、泡泡玛特(09992.hk)，净卖出腾讯控股(00700.hk)、吉利汽车(00175.hk)、阿里巴巴-W。外资整体净流入港股，国际中介录得年内首次周度净买入，重点抢筹恒生科技，净买入商汤-W等，净卖出中国移动、泡泡玛特、腾讯控股。 市场情绪上，恒指波动率回落，恒生科技卖空情绪升温。港股电气设备、硬件设备、家庭用品成交占比处于历史高位，食品饮料、地产信托等处于低位。港股相对A股情绪边际趋弱，AH溢价指数小幅下行至117.9。 盈利预期方面，恒生指数2026年EPS一致预期边际下修，分行业看原材料、综合企业板块上修最多，必需性消费、资讯科技业下修最多。全部港股2025年全年盈利增速较上半年环比改善。 估值层面，恒生科技PE估值为22.5倍，处于历史均值-1倍标准差水平，滚动3年历史分位数28%，在全球主流宽基指数中排名末尾，具备一定估值优势。 风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧。