【券商聚焦】兴业证券维持新东方-S(09901)“增持”评级 指公司盈利能力持续改善

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金吾财讯|兴业证券发布研报指，新东方-S(09901.HK)在FY2026Q3（截至2026年2月28日）实现净营收14.17亿美元，同比增长19.8%，增速好于公司此前指引。Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为2.03亿美元和1.52亿美元，分别同比增长42.8%和34.3%；Non-GAAP经营利润率和净利率分别为14.3%和10.7%，同比提升2.3和1.2个百分点，盈利能力持续改善。 分业务来看，出国考试准备收入同比增长7.4%；成人及大学生业务营收同比增长14.5%；教育新业务营收同比增长23.3%。非学科类辅导业务参与人次达45.8万人次；智能学习系统及设备在60个城市开展业务，活跃付费用户为36.7万人。公司继续实施降本增效及业务协同整合，利润率仍有改善空间。 股东回报方面，截至2026年4月21日，公司累计回购330万股ADS，总额1.843亿美元。现金股息的第二期每股ADS 0.6美元将于6月2日左右派发。截至季末，公司持有现金及现金等价物、定期存款及短期投资约52.28亿美元，现金储备充足。 展望方面，公司预计FY2026Q4净营收约为14.296-14.669亿美元，同比增长15-18%。同时上调FY2026全年营收指引至55.614-55.987亿美元，同比增长13-14%（此前为8-12%）。截至FY2026Q3，递延收入达18.859亿美元，同比增长7.8%，为未来业绩提供保障。 兴业证券预计公司FY2026-2028营业收入分别为55.86/62.57/68.82亿美元，Non-GAAP归母净利润分别为6.54/7.68/8.40亿美元，维持“增持”评级。风险提示：民办教育政策变动，新业务开展不及预期。