【券商聚焦】申万宏源研究维持新东方-S(09901)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】申万宏源研究维持新东方-S(09901)“买入”评级）

金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，新东方-S(09901)第3财季（截至2026年2月）业绩表现强劲，教育与电商业务均实现增长，成本控制措施持续提升利润率。报告维持“买入”评级，目标价72.4美元。 财务数据显示，新东方3QFY26收入14.17亿美元，同比增长19.8%。其中教育业务收入11.5亿美元，同比增长15.2%；其他业务（主要为东方甄选）收入2.73亿美元，同比增长44.1%。Non-GAAP净利润1.52亿美元，同比增长34.3%，Non-GAAP净利率同比扩张1.2个百分点至10.7%。 教育业务各板块增长提速。K9新业务（素养教培及学习机）收入同比增长23.3%至4亿美元；高中教培收入同比增长19%至4亿美元；教学网点增至1423个，同比增长19.7%，公司计划通过提升现有网点产能利用率带动利润率扩张。留学考试培训及咨询收入3亿美元，同比增长2%，增速连续三个季度维持平稳。 经营利润率持续改善。3QFY26 Non-GAAP经营利润率同比扩张2.3个百分点至14.3%。其中教育业务Non-GAAP经营利润率14.4%，同比扩张1.1个百分点，受益于产能利用率提升及续班率提高；其他业务（东方甄选）Non-GAAP经营利润率13.7%，同比大幅扩张11个百分点，得益于大单品多复购策略推进。 展望方面，公司推出新东方之家APP，计划整合教育、文旅、甄选等产品线，推动用户交叉销售。报告维持FY26-FY28财年收入预测55亿、61.1亿、68.9亿美元，Non-GAAP净利润预测5.7亿、6.3亿、7亿美元。主要风险包括非学科培训监管政策加码及海外地缘政治因素影响留学签证。