【券商聚焦】国金证券首予中国光大控股(00165)“买入”评级 指公司业绩拐点已现

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金吾财讯|国金证券发布研报指，中国光大控股(00165.HK)是国内领先的跨境投资与资产管理平台，以“资产管理+自有投资”双轮驱动。2025年公司收入总额16.43亿港元，同比大幅增长322%，但归母净利润为-20.08亿港元，同比小幅增亏，主要因房地产行业调整导致计提减值损失16.37亿港元。研报认为行业周期回暖，公司业绩拐点已现，AUM触底回升至1214亿港元，项目退出节奏加快，2025年退出回报倍数达2.04倍，投资收入扭亏为盈至9.98亿港元（上年亏损0.54亿港元）。 研报指出公司具备“管理人+投资者”双重视角，自有资金投资账面价值超320亿港元，持有光大银行、光大证券等基石性资产提供稳定收益；基金管理业务贡献管理费与表现费收入，第三方AUM约866亿港元。公司聚焦人工智能、半导体、生物医药等战略性新兴产业，项目储备质量较高。 盈利预测方面，研报预计2026-2028年归母净利润分别为14.68亿、18.19亿、23.19亿港元，同比增长173%、24%、28%。采用分部估值法，基金管理业务按0.05倍P/AUM估值约46亿港元；自有资金投资业务按0.45倍PB估值约71亿港元；基石性投资折价80%后估值约46亿港元。综合给予2026年163亿港元估值，对应目标价9.65港元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示包括：资产管理规模增长不及预期、项目投资回报不及预期、退出环境的不确定性、私募股权业务弹性较大。