【券商聚焦】华泰证券维持六福集团(00590)“买入”评级 指公司区域布局均衡抗风险强

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金吾财讯|华泰证券发布研报指，六福集团(590.HK)公布FY26Q4（26年1-3月）经营数据，集团零售值同比+19%，其中中国内地同比+8%，中国港澳及海外同比+42%。港澳及海外市场增长提速，带动集团整体在高基数下实现增长。期内金价波动率抬升，但公司凭借多元地域布局及差异化产品矩阵和销售策略，取得亮眼销售表现。华泰看好产品及渠道结构优化带动业绩持续改善，维持“买入”评级，目标价35.1港元。 从同店销售看，港澳及海外SSSG同比+39%（增速环比+23pct），其中香港/澳门/海外分别+44%/+34%/+25%，主因香港本地需求强劲及内地黄金税收新政后港澳价格优势扩大、人民币升值带动客流；内地自营店SSSG同比-1%、品牌店SSSG同比+11%，合计实现双位数升幅。集团整体黄金产品/定价黄金产品SSSG同比分别+42%/+20%。 金价高波动短期影响产品销售结构，投资金需求更旺。FY26Q4集团整体黄金及铂金产品零售值占比同比+5pct至82%。期内集团整体定价首饰SSSG同比+10%，其中金镶钻产品SSSG同比+55%，“唐宫夜宴”等IP系列销售亮眼。截至26年3月26日，“冰·钻光影金”系列累计销售额接近19亿元，“唐宫夜宴”系列季度销售额突破4亿元。 门店方面，截至26年3月31日，集团全球共3,005家门店（中国内地2,880家、港澳及海外125家）。FY26Q4净关68家，其中内地净关71家，尾部渠道持续优化；海外净增3家至20家，达成全年目标。 盈利预测与估值方面，华泰维持FY26-FY28归母净利润预测15.48/17.33/19.18亿港币。参考可比公司2027年Wind一致预期PE均值9倍，考虑到六福同店销售稳健且区域布局均衡、抗风险能力强，华泰维持目标价35.1港元，对应FY27约12倍PE，维持“买入”评级。