【券商聚焦】华泰证券维持ASMPT(00522)“买入”评级 上调目标价至200港元

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金吾财讯|华泰证券发布研报指，ASMPT(00522.HK)1Q26持续经营业务实现收入5.08亿美元（39.67亿港元），同比+32.0%、环比基本持平；订单7.27亿美元，同比+71.6%、环比+46.0%，创近四年新高。公司指引2Q26收入5.4-6.0亿美元，中值5.7亿美元，明确主要由SEMI业务驱动。研报认为，公司业务在存储、C2W、CoPoS、硅光等领域多点开花，有望充分受益AI驱动的先进封装需求；SMT订单亮眼反映AI需求从先进封装向主流后道持续扩散，AI服务器、光模块领域需求成为SMT业务重要增长驱动。维持买入评级，上调目标价至200港币（前值：146港币）。 SEMI业务方面，1Q26收入2.74亿美元，同比+14.6%、环比+12.2%，订单3.10亿美元，同比+43.2%、环比+22.6%，订单出货比升至1.13。存储侧，公司正与关键存储客户敲定evaluation program，并推进面向HBM4 16H的无助焊剂AOR方案验证；逻辑侧，1Q获得4台来自领先先进逻辑客户的超细间距Chip-to-Wafer（C2W）TCB设备订单；Photonics收入同比增长约5倍，1.6T transceiver方案已获领先光学客户批量订单，CPO与CoPoS相关布局持续推进。研报认为，SEMI增长来源正从单一HBM/TCB逻辑切换为“先进封装+Photonics+AI主流后道”的多点开花。 SMT业务方面，1Q26收入2.33亿美元，同比+60.7%、环比-11.0%；订单4.17亿美元，同比+101.1%、环比+70.0%。订单增长主要由AI服务器、光模块及中国电动车拉动。公司预计2Q SMT订单因1Q高基数或环比回落，但同比仍增长。 盈利预测与估值方面，考虑到1Q26订单亮眼，AI需求正由先进封装向主流后道扩散，硅光和CoPoS有望打开长期增长空间，预计2026-2028年收入分别为184.93/231.51/260.90亿港元，同比+35%/+25%/+13%；归母净利润分别为16.09/26.77/38.48亿港元，同比+78%/+66%/+44%。基于2026年52xPE（可比公司Factset一致预期均值49.7x），给予目标价200港币，维持“买入”评级。