【券商聚焦】中信建投证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指索康尼品牌增长强劲

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，特步国际(01368.HK)2026年第一季度营运表现显示，主品牌特步零售额录得低单位数增长，索康尼品牌零售额增长超20%。研报维持“买入”评级，未给出具体目标价。 核心数据方面，26Q1特步主品牌终端折扣维持7-7.5折，环比持平；渠道库存周转天数约4.5个月，环比持平。公司持续主动关闭低效门店，加速街边店向购物中心、奥莱迁移。线上及童装业务预估实现双位数增长，功能性产品表现优于生活类，跑步和户外品类表现亮眼。海外业务增长强劲，一季度在印尼新开3家大型形象店。 新品牌方面，26Q1索康尼流水增长20%+，线下渠道继续在一二线核心商圈新开门店，优化门店位置与形象；服装品类营收占比预估20%+。迈乐一季度流水预估双位数以上增长，聚焦越野跑、徒步场景。 2026年展望：特步主品牌深化DTC转型，计划回收500-600家分销权，并优化门店结构；2026年东南亚计划新开约20家门店，公司规划未来三年海外业务营收复合增速超50%。索康尼继续推进品牌升级，指引营收实现20%-30%增长。公司计划投入超1亿元一次性费用用于增加DTC投入及股权激励计划，或对利润端产生短期压力。 盈利预测：研报预测2026-2028年公司营收分别为148.0、158.0、170.1亿元，同比+4.6%、+6.7%、+7.7%；归母净利润分别为12.6、13.9、15.5亿元，同比-8.3%、+10.6%、+11.5%。风险提示包括零售折扣率加深影响品牌利润率、原材料价格大幅上涨以及流水复苏进展不及预期。