【券商聚焦】中信建投证券维持中国太平(00966)“买入”评级 指分红险转型成效显著

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，中国太平(00966.HK)2025年整体业绩稳中有进，归母净利润同比大幅增长220.9%至270.59亿港元，净投资业绩为核心驱动。太平人寿新业务价值(NBV)实现较快增长，同比增长5.3%至95.89亿港元，新业务价值率(NBVM)持续改善至21.3%，内含价值稳步增长。报告核心投资论点是分红险转型成效显著，分红险在长险首年期交保费中占比达86.1%，占比提升有助于优化负债成本结构、降低利率波动冲击，提升公司盈利的长期稳健性，为估值中枢抬升打开空间。 关键财务数据显示，公司期末每股内含价值为58.30港元，较去年末增长20.0%。公司拟派发2025年末期股息每股1.23港元，同比增长251.4%。合同服务边际余额为2,167亿港元，较去年末增长4.3%。业务亮点方面，太平人寿个人代理渠道NBV同比增长6.9%，银保渠道NBV同比增长5.7%。太平财险综合成本率同比优化1.3个百分点至98.8%，保险服务收入同比增长3.1%。再保险业务净利润同比增长34.1%至12.84亿港元。 资产端受境内利率走势影响，净投资收益率和总投资收益率分别同比回落0.25和0.53个百分点至3.21%和4.04%，综合投资收益率同比回落8.59个百分点至1.73%。保险资金投资组合规模为1.74万亿港元，较上年末增长11.6%。报告展望认为，公司NBV增长动能充足，负债端将保持稳健表现。 估值方面，截至报告发布日，公司2026年PEV为0.35倍，股息率为5.8%，安全边际充足。基于此，中信建投证券给予中国太平目标价28.34港元，维持“买入”评级。报告提示的主要风险包括负债端改革不及预期、长端利率超预期下行、权益市场大幅下滑以及居民对保障型产品需求复苏持续低于预期。