【券商聚焦】甬兴证券维持速腾聚创(02498)“买入”评级 指其机器人业务构筑第二增长曲线

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金吾财讯|甬兴证券发布研报指，速腾聚创(02498.HK)2025年第四季度实现首次季度盈利，净利润达1.04亿元，机器人业务构筑公司第二增长曲线。2025年全年公司营收为19.41亿元，同比增长17.7%，净亏损收窄至1.45亿元。 报告的核心投资逻辑在于公司盈利能力拐点显现及新业务的高速成长。2025年第四季度，公司营收同比增长46.1%至7.51亿元，并实现扭亏为盈。分业务看，ADAS激光雷达销售收入为11.06亿元，同比减少17.2%，主要因产品均价从2600元/台降至1800元/台，但销量同比增长17.2%至60.9万台。机器人及其他业务实现销售收入7.10亿元，同比大幅增长257.7%，销量激增1141.8%至30.3万台，成为增长核心动力。 在产品与市场拓展方面，公司推出面向L2+市场的数字化EMX激光雷达和面向L3高阶智驾的EM4激光雷达。截至2025年底，其数字化平台产品累计获得超一百个车型定点。海外业务表现突出，2025年收入同比增长超90%，并在合资汽车品牌激光雷达供应商中以超70%的份额位居榜首。 机器人业务生态构建成为亮点。报告指出，公司在割草机器人、商用清洁环卫机器人、人形机器人等多个细分领域的激光雷达市场处于领先地位。已与九号公司旗下未岚大陆、以及智元、宇树等近50家头部机器人客户达成合作。在Robotaxi领域，公司‘EM4主雷达+E1补盲雷达’成为客户首选产品，并与全球超90%的核心Robotaxi和Robotruck企业建立合作，同时加入了NVIDIA Jetson、DRIVE、Omniverse三大生态系统。 甬兴证券预计公司2026-2028年经调整净利润分别约为2.32亿元、4.09亿元和5.68亿元。基于对公司ADAS及机器人等业务持续发展潜力的看好，该行维持对速腾聚创的“买入”评级。