【券商聚焦】国联民生证券维持TCL电子(01070)“推荐”评级 指其高品质增长有望延续

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金吾财讯| 国联民生证券发布研报指，TCL电子（1070.HK）2026年一季度业绩预告显示盈利弹性显著，高品质增长有望延续。公司预计2026Q1收入278-304亿港元，同比增长10%至20%，经调整归母净利润约3.6-4.0亿港元，同比增长125%至150%。 业务方面，当季外销增长较快，内销结构升级显著。产业在线数据显示，公司1-2月LCD TV总出货量同比增长10.0%，其中内销同比下滑5.0%但表现优于行业整体，外销同比增长15.8%，预计体育赛事有所带动。奥维数据表明，2026Q1 TCL及雷鸟品牌线上、线下合计均价分别同比提升19.8%和1.3%，主要由于产品结构升级；后续海外MiniLED占比持续提升且大屏化稳步推进，海外彩电均价提升空间可观。 盈利能力上，按业绩预告中值计算，2026Q1公司经调整归母净利率同比提升0.67个百分点至1.31%，在低基数基础上实现利润高弹性。尽管中东局部冲突扰动全球航运并推动部分原材料价格上涨，且LCD TV面板价格2026年以来环比小幅提升，但公司依靠坚定执行“全球化”和“中高端化”战略，有效提升产品竞争力并推动降本增效，当季盈利能力同比稳步提升。 研报预测TCL电子2026-2028年营业收入分别为1304.90亿、1473.29亿、1675.36亿港元，增长率分别为13.9%、12.9%、13.7%；归母净利润分别为30.69亿、37.16亿、44.33亿港元，增长率分别为23.0%、21.1%、19.3%。对应每股收益分别为1.22港元、1.47港元、1.76港元。财务指标方面，预计毛利率维持在15.4%至15.7%区间，净利率从2.35%提升至2.65%。对应当前股价市盈率分别为11倍、9倍、8倍。 公司2023年和2025年分别推出股份奖励计划，实际经营中均超额完成绩效目标。背靠中国显示产业链资源，并强化与索尼公司在家庭娱乐业务上的合作，研报看好公司全球提升份额，中长期盈利能力持续改善，兑现利润较快增长预期。因此，维持TCL电子“推荐”评级。风险提示包括原材料或汇率大幅波动、关税或外需不确定性、市场竞争拖累盈利。