【券商聚焦】广发证券维持上海实业控股(00363)“买入”评级 指其估值被低估且股息率达7.9%

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持上海实业控股(00363)“买入”评级 指其估值被低估且股息率达7.9%）

金吾财讯|广发证券发布研报指，上海实业控股（00363.HK）作为多重资产平台，其核心投资逻辑在于优质运营资产的稳定增长、强劲的现金流及高股息回报，当前估值被低估。剔除2024年一次性出售杭州湾大桥股权收益8.63亿港元的影响后，公司2025年归母净利润同比增长3.9%至20.20亿港元。财务费用同比下降20%至16.17亿港元，资产负债率为50.46%。 业务层面，高速公路资产（京沪、沪昆及沪渝高速公路上海段）2025年车流量同比增长2.3%至1.58亿次，通行费收入增长3.6%至21.03亿港元。环保运营子公司上实环境2025年归母净利润为6.1亿元（同比+0.9%），中环水务净利润为2.95亿港元（同比+5.5%）。消费品业务盈利贡献同比增长17.5%至7.56亿港元。房地产业务录得亏损6.32亿港元，主要由于交房结转销售减少和存货跌价损失，但未来风险可控。 财务健康度突出，2025年公司经营性现金流净额达88亿港元（同比+83%），投资性现金流净额为79亿港元，自由现金流合计167亿港元。截至2025年底，货币资金高达282亿港元。2025年分红12.18亿港元（同比+19.1%），分红比例提升至60%，当前股息率达到7.9%。公司当前PB-MRQ仅0.3倍，修复潜力可期。 研报采用PB估值方法，给予公司2026年0.5倍PB，对应合理价值23.55港元/股，维持“买入”评级。主要风险包括房地产减值风险、回款不及预期及分红不及预期等。