【券商聚焦】国投证券维持TCL电子(01070)“买入-A”评级 指高端化战略成效显著

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金吾财讯|国投证券发布研报指，TCL电子(01070.HK) 2026年第一季度业绩表现亮眼，核心投资逻辑在于高端化战略成效显著，并与索尼达成战略合作有望加速高端突破，驱动未来增长。报告给予该股目标价17.77港元，维持买入-A评级。 公司预计2026年Q1实现营业收入278.0亿港元至304.0亿港元，同比增长10%至20%；经调整归母净利润3.6亿港元至4.0亿港元，同比增长125%至150%。收入增长主要得益于电视外销出货量同比增长16%，而内销出货量同比下滑5%。展望后续，世界杯赛事有望支撑外销持续增长并拉动产品结构升级。 盈利能力持续提升，Q1经调整归母净利润率在1.2%至1.4%区间，同比提升0.6至0.8个百分点。提升原因包括公司持续推进中高端化战略优化电视产品结构，以及通过降本增效提升经营效率。 2026年3月，TCL电子与索尼达成合作，双方将成立合资公司承接索尼的家庭娱乐业务，TCL持股51%，索尼持股49%，同时TCL收购索尼马来西亚工厂100%股份。报告指出，截至2025年第一季度十二个月，索尼家庭娱乐业务的税前利润率为1.7%。合作将整合索尼的品牌价值、音画质技术及销售网络与TCL的垂直整合供应链及全球化产能优势，合资公司成立后将增加TCL的并表收入，其盈利能力有望在TCL赋能下持续改善。 投资建议基于公司作为全球电视行业头部企业，其中高端及全球化战略将推动海外市场份额提升。创新业务如光伏、全品类营销依托显示业务积累的品牌力、渠道资源及全产业链优势进入发展快车道。报告预计公司2026年至2028年每股收益分别为1.18港元、1.40港元、1.66港元，基于2026年15倍市盈率给予目标价。报告提示的主要风险包括面板价格大幅上涨、行业竞争加剧及海外贸易政策风险。