【券商聚焦】中泰国际维持361度(01361)“买入”评级 指线上及户外品类驱动增长

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金吾财讯|中泰国际发布研报指，361度（1361 HK）全渠道销售表现稳健，线上及户外品类高景气成为核心增长动力。报告核心投资论点是，公司在一季度流水增长超出预期的基础上，通过巩固篮球、跑步核心领域、积极把握户外品类增长机遇以及加快海外扩张政策，有望驱动未来盈利持续增长。 报告将目标价上调至8.50港元，并维持“买入”评级。此目标价对应11倍FY26E市盈率。 财务预测方面，报告维持公司FY26E收入预测为111.5亿元人民币，同比增长10.6%；净利润预测为14.6亿元人民币，同比增长11.4%。FY27E收入预测为124.8亿元人民币，同比增长11.9%；净利润预测为16.3亿元人民币，同比增长11.5%。 业务表现上，361度一季度整体销售延续良好趋势。主品牌线下流水同比增长约10%，童装线下流水同比增长约10%。在2025年一季度线上增速达35%-40%的高基数下，今年同期线上流水仍实现同比14%-16%的增长，超出市场预期。线上渠道为直营，折扣率稳定在4.0-4.5折，其中线上专供品比例约85%。截至一季度末，超品店数量增加至142家，成为提升销售的主力战线。产品折扣率约7折，与去年同期持平；期内库销比维持在4.5-5x区间。 海外布局持续推进，当前拥有1,200多个销售网点，跨境电商销售增速高于去年同期。产品方面，跑步鞋品类推出疾风三代等新品，篮球品类推出约基奇联名款等迭代款。专业户外品牌ONEWAY的6家线下门店全部实现盈利。管理层确认2026年四季度订货会童装表现优于大装，订单增长主要由量带动。 报告提示的投资风险包括：体育服饰行业竞争风险、国内零售行业增长放缓以及海外拓展不及预期。