【券商聚焦】长江证券维持中国建材(03323)“买入”评级 指2026年将是公司新起点

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持中国建材(03323)“买入”评级 指2026年将是公司新起点）

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国建材（03323.HK）披露2025年报，全年营业收入约为1778.47亿元，同比下降1.9%；权益持有者应占亏损约为37.45亿元，同比由盈转亏。报告核心论点是2026年将是公司轻装上阵的新起点，主要逻辑在于2025年的大额资产计提后，基础建材板块有望卸下包袱，叠加新材料业务的强劲增长支撑，预期盈利将迎来修复弹性。 分业务板块看，新材料已成为核心增长动力。玻璃纤维销量410万吨，同比增长3.1%，价格4711元/吨，同比增长12.8%；风电叶片销量36180MW，同比增长51%。水泥板块则是显著拖累，水泥熟料销量2.17亿吨，同比下降11.5%，价格236元/吨，同比下降6%。报告判断，在2025年完成大额计提后，基础建材板块2026年有望轻装上阵，在行业超产治理背景下，盈利边际修复值得期待。 关键子公司表现分化：中材科技（002080.SZ）的玻纤业务净利润约11亿元，同比增长180%以上；叶片业务净利润约6.2亿元，同比增长95%。北新建材（000786.SZ）的涂料业务收入同比增长23.10%。中材国际（600970.SH）境外收入271.62亿元，同比增长21.98%，占比提升至55.1%。 公司在2025年亏损背景下仍拟派发股息每股0.15元（人民币，含税），合计11.39亿元，体现了对投资者回报的重视。报告预计公司2026-2027年归母净利润分别为52亿元、69亿元，对应市盈率（PE）约为7倍、5倍。报告维持对中国建材的“买入”评级。主要风险提示包括终端需求持续偏弱，以及行业供给端治理进程可能较为缓慢。