【券商聚焦】浦银国际维持百度(09888)“买入”评级 指AI驱动业务成增长支柱

（原标题：【券商聚焦】浦银国际维持百度(09888)“买入”评级 指AI驱动业务成增长支柱）

金吾财讯|浦银国际发布研报指，预计百度集团-SW(09888.HK) 2026年第一季度业绩将呈现“云强广告弱”的分化格局。报告认为，AI云基础设施是公司核心增长引擎，预计该部分收入同比增长将超过40%，主要得益于AI需求激增及算力供应紧张推动的价格提升。公司凭借从自研昆仑芯到深度学习框架的全栈AI能力，拥有差异化竞争优势。随着GPU云需求释放和AI Agent等应用落地，AI驱动业务在百度核心收入中的占比预计将突破50%，成为主要增长支柱。 报告预计公司1Q26核心收入同比下降3%至247亿元人民币。分部业务中，传统在线营销收入预计同比下降23%，主要受春节季节性效应及AI搜索改造导致流量变现滞后的影响。但AI原生营销（数字人和智能体）增长势头良好，预计其在广告收入中的占比将持续提升，有望推动下半年广告业务下滑趋势收窄。尽管广告业务承压，但得益于高毛利GPU云业务占比提升及运营提效，公司整体利润率预计保持韧性。 报告维持对百度的“买入”评级，将目标价调整至185美元/180港元。报告认为，随着AI驱动业务收入占比持续提升，市场焦点正从传统广告复苏转向AI资产价值重估。昆仑芯分拆上市稳步推进、股东回报计划、香港主要上市以及自动驾驶业务全球化扩张，将成为支撑公司估值修复与长期价值重估的核心催化剂。报告提示的投资风险包括AI收入不及预期、广告业务持续下滑以及利润改善不及预期。