【券商聚焦】国投证券予绿叶制药(02186)“买入-A”评级 指其CNS管线价值亟待重估

（原标题：【券商聚焦】国投证券予绿叶制药(02186)“买入-A”评级 指其CNS管线价值亟待重估）

金吾财讯|国投证券发布研报指，绿叶制药(02186.HK)作为中枢神经(CNS)创新药龙头，其管线价值亟待重估。核心投资逻辑在于公司聚焦CNS、肿瘤等核心领域，多项在研创新药管线展现出差异化优势与商业化潜力，有望驱动公司进入高质量发展阶段。 报告重点分析了三款核心CNS在研管线。LY03015是拟用于治疗迟发性运动障碍(TD)和亨廷顿舞蹈病(HD)的新一代VMAT2抑制剂，其独特之处在于兼具Sigma-1R激动活性。临床II期未揭盲数据显示，治疗6周后患者AIMS评分平均降低3.5分，其中评分改善≥50%的患者比例达41.3%，且整体耐受性良好。与已上市VMAT2抑制剂相比，LY03015代谢不依赖CYP2D6酶，有望克服现有疗法疗效不足、受基因多态性影响等临床痛点。 LY03017为新一代5-HT2AR/5-HT2CR双靶点创新药，拟用于治疗阿尔茨海默病、帕金森病精神病性障碍等。临床前数据显示，与已上市同类药物匹莫范色林相比，LY03017的体外反向激动活性提高16倍，体内活性提高5倍，脑组织暴露量更高而心脏分布更低，显示出更优的药效潜力和更低的QTc间期延长风险。I期临床亦证实其安全耐受性良好。 LY03020是全球首个TAAR1/5-HT2CR双靶点激动剂，用于治疗精神分裂症。临床前及I期试验显示其药效与安全性良好。在动物模型中，其对阳性及阴性症状的改善优于KarXT、依匹哌唑等参照药物，且无锥体外系反应、催乳素升高等传统药物常见风险，研发格局良好。 财务与业务方面，报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.75亿元、9.68亿元、12.06亿元，同比增长25.29%、24.89%、24.60%。盈利增长动力来自新产品的持续放量，如抗抑郁药若欣林、用于前列腺癌及乳腺癌的百拓维（戈舍瑞林微球）国内销售额快速增长，以及治疗精神分裂症的ERZOFRI（帕利哌酮缓释混悬注射液）已在美国上市销售。 基于此，报告给予绿叶制药买入-A的投资评级，对应6个月目标价为4.34港元。