【券商聚焦】国泰海通证券维持361度(01361)“增持”评级 指全年流水有望稳健增长

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，361度(1361.HK) 26年第一季度流水实现稳健增长，电商业务在高基数下表现亮眼，线下渠道持续优化，超品店稳步布局，全年流水有望保持稳健增长。报告维持对公司的“增持”评级，基于2026年10倍市盈率预测，目标价为8.05港元。 报告的核心投资逻辑围绕公司基本面改善与增长驱动。361度26Q1主品牌线下零售额同比增长约10%，童装线下同比增长约10%。电商业务在高基数上持续快速增长，同比增长达中双位数，其中线上专供品占比接近85%，是核心增长驱动。报告预计，电商中长期增长势能较佳，营收占比有望从2025年的29%逐步提升至50%。 线下渠道方面，公司持续推进大店策略，门店平均面积持续提升。超品店稳步拓展，截至第一季度末门店净增15家，会员基数快速增长且复购率表现良好。公司维持2026年新开100家超品店的指引。运营层面，当前主品牌零售折扣维持在7折左右，库销比约为4-4.5倍，第二季度流水有望延续稳健增长态势。此外，26年第四季度订货会表现良好，其中童装订单较优，大装订单略好于集团预期。 财务预测方面，报告预计361度2026年至2028年归母净利润分别为14.5亿元、15.9亿元及17.4亿元人民币，对应市盈率分别为8倍、8倍及7倍。报告提示的主要风险包括零售环境恶化、行业竞争加剧以及品牌合作关系恶化。