【券商聚焦】兴业证券：长实集团(01113)业绩符合预期 派息增长且财务状况优化

（原标题：【券商聚焦】兴业证券：长实集团(01113)业绩符合预期 派息增长且财务状况优化）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，长实集团(01113.HK)2025年业绩符合预期，派息实现增长。公司全年归母净利润为108.47亿港元，同比下降主要受投资物业重估损失影响，重估前净利润为119.6亿港元，同比增长2.3%。全年合计每股派息1.78港元，同比增长2.3%。报告给予公司“无评级”，并提及目前股价对应年化股息收益率约3.8%。 报告聚焦公司业务结构与财务状况。从收入结构看，2025年公司主要业务板块为物业销售、物业租赁、英式酒馆及基建业务，收入占比分别为24%、7%、31%和32%。区域分布上，来自中国香港、中国内地和英国的收入占比分别为21%、8%和45%。报告指，2025年物业销售确认收入大幅提升至204.49亿港元，但香港物业销售因促销折扣及减值拨备导致利润率下降；随着香港房价止跌回稳，该业务盈利能力有望改善。截至2025年底，公司已售未结转销售金额为207.02亿港元。 盈利能力方面，公司2025年EBIT为183.47亿港元，同比增长2.8%。物业销售以外业务的EBIT合计156.1亿港元，占比达85.1%，为公司贡献持续稳定的利润。其中基建业务EBIT达86.62亿港元，同比增长3.6%。 财务状况持续优化是报告强调的重点。截至2025年底，公司有息负债为514亿港元，同比减少13亿港元；持有现金及等价物417亿港元，净负债为97亿港元，同比减少69亿港元。负债净额与总资本净额的比率降至2.3%，杠杆水平降低。 报告指出，公司正优化业务结构，降低对房地产开发业务的依赖，加大对海外基建等高质量资产的布局。通过出售UK Rails和UKPN的权益，将回流大量现金，有利于巩固财务状况并为后续投资做准备。风险因素包括地缘政策风险、通胀导致成本提升、消费不及预期、汇兑损失及房地产销售不及预期。