【券商聚焦】申万宏源研究维持361度(01361)“买入”评级 指其产品具高性价比优势

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金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，361度(01361.HK)一季度流水保持高增长，凭借差异化商业模式和高性价比产品优势，持续取得双位数增长，竞争优势不断显现。在消费分级背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下沉市场，有望持续获得快于行业的增长，提升市占率。 公司发布2026年第一季度经营数据，成人装及童装线下零售额同比增长10%左右，电商同比增长中双位数，表现符合预期。库存结构保持良性，截至一季度末，主品牌库销比维持在4.5-5倍区间，折扣率稳定在7折。 渠道方面，超品店持续稳步扩张。截至2026年3月31日，公司超品店数量达142家，开店进度超预期。超品店以更好的地理位置、更大的门店空间和更全的货品展示提升终端消费体验，单店年店效处于800-1200万元人民币，经营效率显著优于普通门店。公司规划2026年新开约100家超品店，以高势能店铺提升品牌形象及门店效率。 产品与营销方面，公司坚持将核心爆款快速迭代，升级功能的同时坚持高质价比定位。在跑步领域，推出飙速5 PRO跑鞋、栗蜂SL等产品；在篮球领域，推出约老师签名鞋Joker Two GT及禅8系列。营销上，公司积极参与高曝光马拉松赛事，代言人携新品亮相并取得好成绩，产品在东京马博会等场合获得良好反响。 旗下One Way品牌运营良好。该品牌主打户外和滑雪产品，目前线下门店共6家，至一季度末库销比约为4倍，运营健康且整体为盈利状态。未来有望借助户外热潮及361度的运营经验快速发展。 申万宏源研究维持公司盈利预测，预计2026年至2028年归母净利润分别为14.9亿元、16.1亿元、17.5亿元人民币，对应市盈率分别为8倍、8倍、7倍。该行维持对361度的“买入”评级。报告同时提示行业竞争加剧、终端需求波动及新业务拓展不及预期等风险。