【券商聚焦】国金证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指公司迎份额与盈利双击

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指公司迎份额与盈利双击）

金吾财讯| 国金证券发布研报指，2025年以来全球电视产业迎来关键转折点，中资品牌在全球高端TV市场份额首次与韩系几近持平，打破其长期垄断。TCL电子(01070.HK)作为中资黑电出海龙头，正迎来份额与盈利双击的战略窗口期。报告核心逻辑在于，供应链、技术及品牌三维度下，我国黑电产业正加速缩小与韩系差距。供应链端，中国大陆LCD面板全球份额近70%，核心材料国产化率高，产业集群优势使TCL单台成本较韩系突出；技术端，Mini LED成为高端破局抓手，2025年全球出货份额领先优势扩大；品牌端，中资连续赞助全球顶级赛事，海外品牌认知度持续提升。 具体来看，TCL电子在产品、渠道及品牌方面全面发力。产品上，公司在Mini LED路线具备先发优势，背靠集团资源构建护城河。2025年TCL Mini LED电视全球出货同比+118%，推算全球出货量超过370万台，全球出货量市占率达31.1%，稳居全球第一。渠道上，公司加速欧美核心渠道突破，结构提升。北美市场向BestBuy、Costco等高端渠道升级，欧洲市场2025年核心渠道突破后势能强劲，带动海外出货结构优化，65寸以上占比从2022年的10%提升至2025年的24%，Mini LED占比从2023年的1.6%提升至10.6%。品牌上，公司通过分阶段体育营销体系（如2025年签约国际奥委会TOP计划）复刻三星成长路径，提升全球品牌认知。 此外，公司与索尼的战略合作进一步打开高端化天花板。索尼全球线上均价高于三星，品牌实力雄厚，TCL有望在采购与制造端实现赋能。参考东芝TVS被海信收购后盈利能力显著修复的路径，预计索尼亦有望迎来盈利快速修复。 财务方面，报告预计2026-2028年公司实现归母净利润30.3亿、35.4亿、41.4亿港元，同比分别增长21.3%、17.0%、17.0%。基于此，报告给予公司2027年12倍的目标估值，对应目标价16.8港元，维持“买入”评级。