【券商聚焦】国联民生证券维持极兔速递-W(01519)“推荐”评级 指其业绩亮眼增长强劲

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，极兔速递-W(01519.HK)2025年业绩与2026年一季度运营数据表现亮眼，核心投资逻辑在于其东南亚市场稳固的利润与份额增长、中国市场的利润修复，以及其他市场的快速扩张与扭亏为盈。 财务数据显示，2025年全年公司经调整净利润为4.3亿美元，同比大幅增长112.3%。分市场看，东南亚市场2025年单票经调整EBIT保持在0.070美元；其他市场2025年下半年单票经调整EBIT达0.09美元，全年为0.01美元，首次实现扭亏；中国市场2025年下半年单票经调整EBIT为0.007美元，在行业“反内卷”政策下利润修复明显。 区域业务方面，东南亚市场2025年包裹量增长68%，市场份额达到34.4%，同比提升5.8个百分点，竞争壁垒提升；2026年第一季度包裹量同比高增79.9%。中国市场2025年包裹量增长11%，市场份额为11.1%；2026年第一季度包裹量同比增长8.4%。其他市场（主要包括拉美等）2025年包裹量增长44%，市场份额达7.5%；2026年第一季度包裹量同比飙升100.5%，增长强劲。报告指出，公司正积极探讨进入其他拉美市场、欧洲及美国等新市场的机会，以打开增长空间。 基于对东南亚单量和利润增长、中国利润修复以及其他市场高增长的看好，报告预测公司2026-2028年经调整净利润分别为7.40亿、10.33亿、12.51亿美元。对应2026年4月14日收盘价，2026-2028年预测市盈率（基于经调整净利润）分别为16倍、12倍、10倍。报告维持对极兔速递-W的“推荐”评级。报告提示的风险包括件量增速不及预期、油价大幅上升及新开市场投入不确定性等。